莫雯雯看了一下皓月健身的股票走势，皓月健身在停牌之前，在短短三个月内，就已经出现了高达74%的下跌。其经营不善的消息肯定提前已经被主力机构获知，所以很多机构碾压式的资金出逃，因此从持股机构的家数上看，已经从126家机构减少到了2家机构。
“这两家投资机构可够倒霉的，后知后觉没跑掉啊。”莫雯雯暗自笑了笑说道。
莫雯雯对这家健身行业的风向标产生了浓厚的兴趣。
她便找来了很多资料，从财务资料，开始一点一点的复盘皓月健身经营出现问题的发展趋势。
经过了两天的努力奋战，莫雯雯总算是通过财务数据，结合着这家公司的历史新闻，与诉讼情况还原出了整个事情发展的脉络。
……
原来这家皓月健身在五六年前还是一家非常健康的公司，通过前期高速扩充门店，企业获得了快速的发展。
企业的平均净利率大约为18%，还算不错。更值得一提的是，企业的经营性现金流入情况非常好，由于快速拓展门店，企业获得了大量办理会员的预收账款。
企业又用这些会员费去快速的拓展更多的门店，短短十几年便成了国内健身行业的龙头企业。
但就在五六年前，健身行业受到互联网+的冲击，很多互联网企业进入实体，他们实力雄厚，开始砸钱抢占市场份额。
实力巨大的互联网公司打出的最狠的一招，便是不办会员卡，不收会员费。每次顾客去运动，都是单次消费。这样提高了门店的利润率，却牺牲了现金流的运营效率。
传统线下门店的会员费模式遭到了空前的危机。这就像是两个高手过招，高手甲不讲武德，一上来就一把抓住了对手的裤裆，直接对着命根子往死里掐。
而高手乙被掐的受不了，想要去掐对方的命根子，却发现对方早已带好了坚硬的护具。
这让高手乙真是欲哭无泪，痛不欲生，毫无还手之力，只能死死的捂住裤裆，以退为进。
……
皓月健身的线下门店的会员费现金流便受到了严重的影响。皓月健身的老板无奈之下，只得去寻找更高利润，短周期，且流动性很好的项目，来继续优化企业的运营绩效。
而经过翻来覆去的研究，皓月健身的实控人便将眼光放在了股市。他专门买了几本股市投资的书，看的如痴如醉，头脑发热。他似乎感到股神已经附体，自己对股市投资交易特别有感觉。
于是他便在公司中力排众议，决定向股市进军。自己有那么好的现金流，可以充分的来实现价值投资的理念。
他曾在一次访谈中，大谈价值投资之道，并且找网络水军赞扬自己是国内索菲特，是全球将来唯一有希望超过索菲特的人才。
一来二去的忽悠，皓月实控人似乎把自己成功洗脑，于是开始利用健身门店的优质现金流，进军投资市场。
他也聘请了很多专家、业内知名盘手，后来直接亲自上阵作战，他号称自己是忠实的价值投资学派，但实战中却总喜欢用技术图表分析，预测明天的股价走势。
带着一腔热忱的皓月健身实控人，却生不逢时的遇到了百年一遇的全球金融危机。
在这几年里，皓月实控人偶尔也赚过大钱，但大部分都是在不断地亏钱。尤其重仓的股票更是将其深深的套牢。
……
五六年的时间，皓月实控人经过不停的折腾，终于成功的亏损了28亿元。而随着线下门店的现金流入越来越难，企业的流动性出现了重大的问题。
皓月实控人迫不得已，开始进入了疯狂办卡的模式。三年卡、五年卡、十年卡、甚至是终身卡。
到最后，在皓月健身高端门店办一张终身卡，居然只要3700元。随着资金成本的不断升高，这些现金流的需要匹配的收益也越来越高。
而股市赚钱是多么的困难，什么价值投资，那不知多长的周期，是皓月实控人根本耗不起的，他只能短线高频，开始疯狂交易。
最终员工的工资都难以为继，员工心里充满怨毒，便开始扩散皓月要倒闭的消息。
健身会员们一听便慌乱了起来，出现批量退款退费的情况。最终皓月集团终于难撑大局，在流动性面前重重的倒了下来。
……
莫雯雯又找来了公开的历史财务数据，还是计算皓月健身集团的现金流的资金成本。
在五六年前，其会员现金流的资金成本很低，大约只有1.5%，甚至还有几年其现金流的成本为负数，说明那几年企业的健身会员业务是盈利的。
而就在皓月健身开始进入股市投资后，其资金成本越来越高，在停牌之前的最后一次财报披露中，其预收账款的资金成本居然高达25%。
也就是说，股市的投资收益不小于25%，企业才能盈亏平衡。企业要想实现利润，股市收益就要超过25%。
在股市上连续多年实现超过25%的收益，又是谈何容易呢？
……
从进军股市后，皓月健身的优质现金流就已经逐渐变成了有毒现金流，而且毒性越来越大，最终把这家曾经辉煌一时的健身第一股，给活生生的毒死了。
……
莫雯雯研究完皓月健身的财务数据后，真是感到心惊肉跳。她的小汗蒸馆何尝不是在用的同样的发展思路啊。
假如莫雯雯通过努力，把她的汗蒸事业发展壮大了，那么她同样要面对这些问题。
第一、现金流的稳定与期限；第二现金流的成本；第三；投资交易长期的平均收益。
这是个环环相扣的链条，只要有一个环节出现问题，那真是万劫不复啊。
而莫雯雯有能力去控制这每一个环节吗？
莫雯雯终于感到了产融结合的困难之处。她也越发的佩服起了股神索菲特。她到底用了什么方法，才能那么稳的将产融结合的模式玩了60多年，还依然不出问题。
……
而诸如肖敬雨大叔，又是怎么去控制产融结合的经营模式呢？莫雯雯打开《发财指南》的相关部分，又津津有味的读了起来。